康美药业(600518):年报略低于预期
投资要点 业绩略低于预期。实现营业收入60.81亿元,同比增长83.77%。实现归属于上市公司股东的净利润10.05亿元,同比增长40.46%。基本每股收益0.466元,略低于之前预期。 今年中药饮片有望实现稳定增长。全年实现中药饮片收入亿左右,受制于产能公司的中药饮片收入增长近年来较慢,去年四季度成都的产能开始释放,我们认为随着成都、北京、亳州等地中药饮片产能的逐步建成和释放,配合旺盛的需求,今年中药饮片有望实现稳定增长。 上下游一体化,多点开花。新开河红参2亿,12年将继续贯彻价值回归,年内实现10亿左右收入规模。亳州药材市场销售收入有望在下半年进入应收账款。今年9月市场搬迁后,开票费、增值服务费等将提供另一可持续收入,随着新市场人气的提升,交易额的上升以及管理力度的加强,可持续性收入的规模将逐步增加。 一季度业绩有望超预期。考虑到公司在一季度处理了部分中药材存货以及所得税先征后返,我们认为一季度业绩有望超预期。 财务与估值 我们预测公司年eps分别为0.68、0.90和1.22元。维持公司"买入"的投资评级,目标价18.2元。 风险提示 贸易增速下滑;高管减持;